台灣景氣領先指標與股價指數(一)

之前在台灣歷次的景氣循環篇中提到，從1956年開始台灣已歷經了12次的景氣循環，目前我正在第13次的循環當中。那到底過去的景氣循環中的指標是如何的變化的，現在就讓我們來看一下。



首先我們把最近三次的景氣循環中的景氣領先指標綜合指數拿過來觀察一下：

 最近一次的景氣循環高峰及谷底時的景氣領先指標綜合指數分別為105.6及84.9；最近第二次為92及93.3；最近第三次為75.8及67.9。

我們再來看看景氣領先指標綜合指數與股價指數的關係：

最近一次的景氣循環高峰及谷底時的股價指數分別為7069及3949；最近第二次為6658及6101；最近第三次為7069及3949。

不過當景氣領先指標綜合指數在高峰及谷底時並不一定會等於股價指數的高點及低點，是因為領先指標的組成不是只有股價指數，還包含了外銷訂單指數、實質貨幣總計數、製造業存貨量指數、工業及服務業加班工時、核發建照面積（住宅、商辦、工業倉儲）及SEMI接單出貨比7項構成項目組成。所以景氣領先指標綜合指數並不等於股價指數，而是反應市場的景氣。

以下是行政院經濟建設委員會的解釋：
領先指標：具有預測未來景氣變動之功能，當領先指標抵達高峰(或谷底)時，則可預期一段時間後景氣亦將達高峰(或谷底)。

下次我們將續繼討論景氣領先指標與股價指數。

台灣歷次的景氣循環

台灣的景氣從1954年到現在已歷經了12次的循環，目前是第13次的循環，因為第12次的循谷底目前尚未正式決定，不過相信應該是在2009年第一季。所以目前的這個時點，台灣市場的景氣位置應該在復甦期這個階段。

 我們可以從下表得知從1954年起的12次循環的時間：

循環次序	谷底	高峰	谷底	持續期間(月數)
				擴張期	收縮期	全循環
第1循環	1954.11	1955.11	1956.09	12	10	22
第2循環	1956.09	1964.09	1966.01	96	16	112
第3循環	1966.01	1968.08	1969.1	31	14	45
第4循環	1969.1	1974.02	1975.02	52	12	64
第5循環	1975.02	1980.01	1983.02	59	37	96
第6循環	1983.02	1984.05	1985.08	15	15	30
第7循環	1985.08	1989.05	1990.08	45	15	60
第8循環	1990.08	1995.02	1996.03	54	13	67
第9循環	1996.03	1997.12	1998.12	21	12	33
第10循環	1998.12	2000.09	2001.09	21	12	33
第11循環	2001.09	2004.03	2005.02	30	11	41
第12循環	2005.02	2008.03	未定	37	—	—

資料來源：行政院經濟建設委員會


從這個數據可以看的出來，景氣擴張期平均為39.4個月，最長為96個月，最短為個12月；平均的景氣收縮期為15.2個月，最長為37個月，最短為個11月；景氣全循環平均為近54.8個月，最長為96個月，最短為個22月。計算擴張期及收縮期佔全循環的比例平均為72%及28%，擴張期最大佔86%，最小為50%；收縮期最大佔50%，最小為14%。
 如果以10為一期，分別計算由1954起的50年、40年、30年、20年及最近10年來看。景氣擴張期平均為39.4個月、37.1個月、35.2個月、34.6個月、27.2個月；景氣收縮期平均為15.2個月、15.8個月、16.4個月、12.6個月、11.6個月；景氣全循環平均為54.8個月、53個月、51.4個月、46.8個月、35.6個月。計算佔全循環比例景氣擴張期平均為72%、70%、69%、74%、76%；景氣收縮期平均為28%、30%、32%、27%、33%。


從以下數據來看景氣擴張期越來越短，景氣收縮期也有越來越短的趨勢，所以景氣全循環的時間也跟著有越來越短的趨勢。


下次我們將會對照一下景氣指標。

儲蓄才是財富的根本

現在的社會投資大行其道，不論是社會名流或市井小民，人人口中都有一本投資聖經，你可以在大型的公開場合聽投資大師講投資，你也可以在傳統市場裡聽到投資的訊資。你的手中可能有很的股票，你也跟上潮流擁有新興市場的基金，不管是投資新手或老手，總是要說些投資才算現代人。

正當大家都滿口投資心得，對所有股票代碼暸若指掌的同時，我卻很少停下來想一想，是什麼才能讓自己的財富增加。講白了，也只有存錢才能讓自己的財富累積，股票，基金再多也不過是紙上富貴，那是時市場下跌也就沒有了。

儲蓄的目的相信很多人應該很久沒有回想過了，其實你我也都一樣不外乎是實現夢想，以備不時之需......，這些我們應該都忘了，所以我們忘了投資也沒了目標，也就不斷的講投資，不斷的投入，不知道何時是回收的時機。所以大家都很在意漲跌，不過矛盾的是不知目的漲與跌有什麼意義？既然你忘了儲蓄的目的那投資對於你而言有跟沒有是一樣的。

你應該要檢視自己為了什麼目的而存錢，儲蓄的目的才是你投資的初衷，錢存起來了才能運用，不是嗎？

小心10%以上的跌幅

到2009/9/8為止台灣股票市場已經從今年年初1/21的4248到7314點，上漲了3066點了，漲幅高達了72%，過程中只有在7/28到8/21指數從7143下跌至6655點，下跌了488點，共計只有7%的跌幅。

目前看來台股氣勢如虹，漲聲不斷，不過就是在這個時候投資人應該要有風險的意識，股市不會一直不斷的上漲，既使長期趨勢向上，中途也會需要休息。所以投資人應該要思考一下自己的風險控制，不要一味的幻想股市會一路向上衝，一路上萬點。

我無法知道上萬點的時間，甚至不知道這一波會漲到什麼時候，不過上萬點一定不是現在，今年的機會也不太，不過不管如何投資的是你自己的血汗錢，不要讓自己的投資變成一場空，或許適度的減碼保持一些戰果可能比較好。

景氣循環

經濟活動如潮水般來來去去，如浪濤的波動般上上下下。經濟活動就如下圖般的律動：

資料來源：嘉實資訊

以下是經建會針對台灣景氣循環簡介 

＂景氣循環是一種國家總體性經濟活動的波動，一個循環是指許多經濟活動大約同時發生擴張，隨後發生收縮、衰退，然後又開始復甦的情形。這一連串的波動會週而復始但不定期的發生，其持續期間由一年以上到十年不等。一個景氣循環週期包含一個擴張期(expansion，即介於景氣谷底(trough)至景氣高峰(peak)之期間)及一個收縮期(contraction，即介於景氣高峰至景氣谷底之期間)。實務上，擴張期及收縮期個別應持續至少5個月，全循環至少需15個月。＂

投資人最想要知道的是在景氣循環的四個階段中應該要如何進行投資，原則上是景氣好時，投資可以積極一點，景氣不好時，投資要保守一些。以下是在每一個景氣段可以考慮的投資項目。

不過景氣循環是否真能反應市場的狀況，甚至能預測市場的走勢，這可能就是接下來要探討的部份。

投資氣象站

經濟指標關係著市場的經濟狀況的好壞，有些指標更可反應全世界的經濟情勢，投資客可藉由各些經濟數據判斷趨勢，找出投資方向。投資氣象站將探討經指標的義意，追縱重要的經濟指標，掌握市場的趨勢，提供投資客投資的參考。

投資氣象站也將試著找出影響市場的重要指標有那些，跟著這些指標的脈絡進行投資或許可以獲得打敗市場的成績單，至少應該可以先立於不敗之地。

基金投資策略(五)：定期不定量

跟定期不定額不一樣的地方是定期不定量有變化的是基金的購買單位數，定期不定量的基金投資方式為每一期將根據不同的基金投資績效而購買不同單位數基金，因此隨著基金報酬率的變化每一期的購買到的單位數就會隨著不同。我們將在市場下跌時購買倍數的基金單位，當市場上漲時購買的基金單位數不變，當市場下跌時基金淨下降，因購買的基金單位數加倍，所以能讓平均成本有較明顯的降低。雖然這種方式的投資效率還可以，但是實際操作卻不便利。

定期不定量的概念如下表所示：
若我們第一期以3000元為投入金額，共可以買到37.975個基金單位，以這個單位數為基準，當基金報酬率為負時，我們將提高購買的單位數，報酬率為-20%時投入金額為原申購單位數的2倍、-30%時為原申購單位數的3倍……以此類推來增加購買的單位數。12期下來總計扣款35557元，共購得 721.519個單位，每單位的平均成本為42.28元。

次數	投資金額	單位價格	單位數	前一日報酬率
1	$3,000	79	37.975	0.00%
2	$2,544	67	37.975	-13.90%
3	$5,716	47	113.924	-28.26%
4	$4,730	39	113.924	-29.45%
5	$4,591	37	113.924	-29.91%
6	$1,773	43	37.975	-10.72%
7	$1,729	41	37.975	-14.96%
8	$3,040	35	75.949	-23.79%
9	$1,789	43	37.975	-1.73%
10	$2,120	51	37.975	13.46%
11	$2,284	56	37.975	24.93%
12	$2,240	55	37.975	20.58%
總計/平均	$35,557	49	721.519

以下用個實際例子做個說明：
基金定期定額投資從2000/1/3 - 2009/7/28，每用６日扣款，第一期以3000元為投入金額，共可以買到4.979個基金單位，以這個單位數為基準，共扣款115次，2000/1/6時的基金淨值為19.17，在2009/7/28日時為60.5，平均淨值為33.91；定期不定量的累計分配到的單位數為687.08，平均成本為29.93，總投人金額為670212元,投資報酬率為102.11%。如果與定期定額比較，報酬率是比較好；不過跟定期不定額就比較差（定期不定額的報酬率為203.46%）。

定期不定量投資策略還算是一個有效率的投資方式，市場下跌時可以加速攤平成本的，當市場上漲時可以加速報酬率的提升（相對於定期定額），對於金投資而言投資人還算是一個可以選擇的投資策略，但因為不容易操作，投資金額必須要經過計算才可得到，所以可能要考慮一下是否要執行這樣的投資方式。