台灣景氣領先指標與股價指數(三)

看過了六次的景氣循環，我們發現景氣領先指標走趨無法預測股票指數，尤其是股價指數的高峰，股價指數的谷底差距不大。本來景氣領先指標就是用來衡量景氣情況的指標，並非拿來預測股價指數，所以不適合預測股價的走趨。不過還是可以參考一下，景氣領先指標還是可以用來了解市場的景氣好壞，必竟景氣壞股價也不會好太久，景氣趨勢好即使已經漲一段了中途進場，應該也不會太差才對。

下表為景氣領先指標與股價指數的高峰及谷底差距月數，正數為景氣領先指標領先股價指數，負數為景氣領先指標落後股價指數。

循環次序	谷底	高峰	谷底	景氣領先指標(月數)			領先循環(月數)		領先股價(月數)
				谷底	高峰	谷底	擴張期	收縮期	擴張期	收縮期
第6循環	1983.02	1984.05	1985.08	1983.02	1984.05	1985.06	0	2	0	2
第7循環	1985.08	1989.05	1990.08	1985.06	1988.12	1990.09	5	-1	14	1
第8循環	1990.08	1995.02	1996.03	1990.09	1995.03	1995.08	-1	8	-3	6
第9循環	1996.03	1997.12	1998.12	1995.08	1997.08	1998.07	4	5	0	6
第10循環	1998.12	2000.09	2001.09	1998.07	2000.03	2001.08	6	1	-1	2
第11循環	2001.09	2004.03	2005.02	2001.08	2004.10	2005.01	-7	1	-6	-5
第12循環	2005.02	2008.03	2009.02	2005.01	2007.10	2009.02	5	0	0	-1
平均							1.71	2.29	0.57	1.57

我們將持續討論其它台灣重要的經濟指標。

台灣景氣領先指標與股價指數(二)

在台灣景氣領先指標與股價指數(一)我們討論了最近三次台灣的景氣循環的景氣領先指標，今天我們將繼續討論從1983/2到1998/12的三次景氣循環。
先觀察一下景氣循環中的景氣領先指標綜合指數：

1983/2至1985/8的景氣循環從谷底到高峰再到谷底時的景氣領先指標綜合指數分別為32.1、48.9及46.6；1985/8至1990/8高峰到谷底為63.2及61.5；1990/8到1996/3高峰到谷底為67.9及68.8。
再來看看景氣領先指標綜合指數與股價指數的關係：

1983/2至1985/8的景氣循環從谷底到高峰再到谷底時的股價指數分別為657、8795及4120；最近1985/8至1990/8高峰到谷底為6547及4879；1990/8到1996/3高峰到谷底為8148及6832。

我們將續繼討論景氣領先指標與股價指數。

台灣景氣領先指標與股價指數(一)

之前在台灣歷次的景氣循環篇中提到，從1956年開始台灣已歷經了12次的景氣循環，目前我正在第13次的循環當中。那到底過去的景氣循環中的指標是如何的變化的，現在就讓我們來看一下。



首先我們把最近三次的景氣循環中的景氣領先指標綜合指數拿過來觀察一下：

 最近一次的景氣循環高峰及谷底時的景氣領先指標綜合指數分別為105.6及84.9；最近第二次為92及93.3；最近第三次為75.8及67.9。

我們再來看看景氣領先指標綜合指數與股價指數的關係：

最近一次的景氣循環高峰及谷底時的股價指數分別為7069及3949；最近第二次為6658及6101；最近第三次為7069及3949。

不過當景氣領先指標綜合指數在高峰及谷底時並不一定會等於股價指數的高點及低點，是因為領先指標的組成不是只有股價指數，還包含了外銷訂單指數、實質貨幣總計數、製造業存貨量指數、工業及服務業加班工時、核發建照面積（住宅、商辦、工業倉儲）及SEMI接單出貨比7項構成項目組成。所以景氣領先指標綜合指數並不等於股價指數，而是反應市場的景氣。

以下是行政院經濟建設委員會的解釋：
領先指標：具有預測未來景氣變動之功能，當領先指標抵達高峰(或谷底)時，則可預期一段時間後景氣亦將達高峰(或谷底)。

下次我們將續繼討論景氣領先指標與股價指數。

台灣歷次的景氣循環

台灣的景氣從1954年到現在已歷經了12次的循環，目前是第13次的循環，因為第12次的循谷底目前尚未正式決定，不過相信應該是在2009年第一季。所以目前的這個時點，台灣市場的景氣位置應該在復甦期這個階段。

 我們可以從下表得知從1954年起的12次循環的時間：

循環次序	谷底	高峰	谷底	持續期間(月數)
				擴張期	收縮期	全循環
第1循環	1954.11	1955.11	1956.09	12	10	22
第2循環	1956.09	1964.09	1966.01	96	16	112
第3循環	1966.01	1968.08	1969.1	31	14	45
第4循環	1969.1	1974.02	1975.02	52	12	64
第5循環	1975.02	1980.01	1983.02	59	37	96
第6循環	1983.02	1984.05	1985.08	15	15	30
第7循環	1985.08	1989.05	1990.08	45	15	60
第8循環	1990.08	1995.02	1996.03	54	13	67
第9循環	1996.03	1997.12	1998.12	21	12	33
第10循環	1998.12	2000.09	2001.09	21	12	33
第11循環	2001.09	2004.03	2005.02	30	11	41
第12循環	2005.02	2008.03	未定	37	—	—

資料來源：行政院經濟建設委員會


從這個數據可以看的出來，景氣擴張期平均為39.4個月，最長為96個月，最短為個12月；平均的景氣收縮期為15.2個月，最長為37個月，最短為個11月；景氣全循環平均為近54.8個月，最長為96個月，最短為個22月。計算擴張期及收縮期佔全循環的比例平均為72%及28%，擴張期最大佔86%，最小為50%；收縮期最大佔50%，最小為14%。
 如果以10為一期，分別計算由1954起的50年、40年、30年、20年及最近10年來看。景氣擴張期平均為39.4個月、37.1個月、35.2個月、34.6個月、27.2個月；景氣收縮期平均為15.2個月、15.8個月、16.4個月、12.6個月、11.6個月；景氣全循環平均為54.8個月、53個月、51.4個月、46.8個月、35.6個月。計算佔全循環比例景氣擴張期平均為72%、70%、69%、74%、76%；景氣收縮期平均為28%、30%、32%、27%、33%。


從以下數據來看景氣擴張期越來越短，景氣收縮期也有越來越短的趨勢，所以景氣全循環的時間也跟著有越來越短的趨勢。


下次我們將會對照一下景氣指標。